消费者对经济感到沮丧。以下是他们仍然消费的原因.

安德烈·刘易斯 (Andre Lewis) 说他“一年 364 天都在焦虑”。然而，这位拼车和送货司机却想让他 7 岁的女儿度过一个特别的假期。

“我告诉自己我会保持谦虚，”这位住在纽约市的 31 岁年轻人说。但他说他的女儿想要一个会发光的粉色键盘，他会为她买——“即使有点超出预算。”

“圣诞节是我让自己不再担心的一天，”他说。

对于像刘易斯这样的许多美国消费者来说，经济担忧给原本愉快的季节蒙上了一层阴影。消费者信心跌至三年多以来的最低水平 根据密歇根大学的月度调查，11 月初接近历史最低点。该指标在 12 月份略有上升。

然而到目前为止，这种悲观的背景并没有停止今年的购物，也没有拖累假期季节的开始。这种明显的对比让投资者和经济学家想知道，对高生活成本、关税增加和不温不火的就业市场的不安是否以及何时会开始更多地出现在支出数据中。

在全国范围内，有近 2.03 亿美国购物者 从感恩节到网络星期一的五天时间里，零售商的商店和网站上的商品数量激增，根据全国零售联合会的数据，这是至少九年来的最高投票率，该联合会对购物者进行了调查以计算年度预估。

大型卖场和俱乐部零售商，包括 沃尔玛, 百思买 和 好市多，超过了华尔街的季度销售预期，高管们表示，他们看到了关键购物季的令人鼓舞的开端。与此同时，全权委托零售商如 差距, 阿伯克龙比&菲奇 和 美国之鹰 也超出了季度预期，公司领导表示消费者需求一直稳定。

沃尔玛首席财务官约翰·大卫·雷尼 (John David Rainey) 11 月底向 CNBC 表示：“我知道每个人都在寻找消费者健康方面的漏洞。” “这对我们来说感觉非常一致。”

一些高管还表示，去年感受到经济压力最严重的低收入消费者仍在继续消费。

“标题是我们对低收入客户感觉非常好，” 伯灵顿商店 首席执行官迈克尔·奥沙利文在上个月发布公司季度业绩时表示。 “这个客户非常有弹性。当我们观察我们在低收入贸易地区的商店时，他们的表现继续优于连锁店。”

尽管对人工智能投资泡沫的担忧，但一些关键动力支撑了美国消费者支出 和裁员 公司包括 威瑞森公司 和 目标 对 2026 年经济前景充满云彩。尽管劳动力市场放缓，但失业率仍然相对较低。尽管美国新增就业岗位多于预期 根据周二延迟发布的政府数据，11 月份失业率达到四年来的最高水平。单独的 ADP 数据显示私营部门意外失业 十一月。

尤其是高收入消费者，由于受益于房价上涨和股市上涨，零售额得到了支撑。尤其是假期支出，往往会受到影响，因为不同收入的家庭都会优先考虑假期，即使这意味着牺牲其他支出或增加信用卡账单。

来自马萨诸塞州剑桥市的生物技术项目经理马库斯·费尔德曼 (Marcus Feldman) 表示，他今年的假期支出将增加约 15%。他和妻子计划带 9 岁和 12 岁的儿子去滑雪，并买一些更好的礼物。

“部分是因为我们可以，部分是因为生命短暂，男孩们只有一次，”他说。

而且，他补充说，他注意到其他人花钱很随意。

“每个头条新闻都表明人们害怕花钱，”他说。 “然后我走下来 [one of Boston’s major shopping streets] 周六的纽伯里街，它并肩而行。”

全国零售联合会首席执行官马修·谢伊 (Matthew Shay) 在 12 月初接受记者电话采访时表示，假期消费“存在一些护城河”，此时情绪会刺激需求。

“这里的关键驱动因素之一是，对于许多美国人和许多家庭来说，假期支出和假期购物是预算的重要组成部分，”他在电话中说。

此外，由于利率居高不下，消费者推迟了他们通常购买的一些最昂贵的商品，例如新房和汽车。商业房地产服务公司仲量联行负责零售交易和咨询服务的纳文·贾吉 (Naveen Jaggi) 表示，这可以腾出资金用于购买商品。

尽管如此，经济仍笼罩着警告信号。几乎所有零售商都表示，消费者在消费方面仍然有选择性，并正在寻找可以节省开支的优惠。 Adobe Analytics 的数据显示，在以促销闻名的销售日（包括黑色星期五和网络星期一），购物者对大幅折扣的追求推动了强劲的购买量和增长。

部分零售支出增长来自物价上涨，即使通胀率放缓，物价上涨仍持续​​存在。

在受到食品杂货、电力和住房价格上涨的打击后，消费者正在抓住销售机会，以赶在价格进一步上涨之前。

金融服务公司雷蒙德·詹姆斯 (Raymond James) 首席经济学家尤金尼奥·阿莱曼 (Eugenio Aleman) 将消费者信心下降归因于价格上涨。他说，这加速了一些购买，因为购物者担心价格会继续上涨。

“即使他们感觉很糟糕，他们也会说，‘好吧，我现在必须不惜一切代价购买，’”他说。

根据该调查，普华永道预计消费者在节日礼物、旅行和娱乐上的平均支出将下降 5% 从去年同期开始。

然而十月下旬，它再次对消费者进行了调查，并扭转了预测。普华永道目前预计，各个年龄段的消费者在假期的支出将同比增加 3% 至 4%。

弗曼表示，消费者在秋季可能感觉好一点，因为对关税上升的一些担忧消退，而且他们看到零售商的假日商品开始上架。

消费者支出的持久性甚至令该行业主要贸易团体全国零售联合会感到惊讶。根据美国人口普查局的零售数据，今年绝大多数月份，零售额同比增长近或超过 4%。

这高于 2.7% 至 3.7% 的同比增长率 该贸易组织预测。

不仅仅是消费者：企业也对自己的支出表现出谨慎态度。零售商的假期招聘预计将达到至少 15 年来的最低水平据 NRF 称，随着企业试图管理关税带来的更高成本。

零售商还强调消费者行为的不可预测性，即使在发布其他方面强劲的业绩时也是如此。

梅西百货例如，本月早些时候报告了三年多来最强劲的增长 随着其扭亏为盈战略取得进展。尽管如此，华尔街对假日季度的谨慎预测仍令华尔街感到失望。 首席执行官托尼·斯普林 (Tony Spring) 告诉 CNBC，“客户仍在坚持”，但仍在有选择地消费。

好市多 首席财务官加里·米勒奇普(Gary Millerchip)表示，仓储俱乐部受益于消费者对价值的追求，但也看到了“坎坷”的趋势，这些趋势扰乱了消费者增加支出、寻求价值、质量和新商品的一贯模式。

他在周四的财报电话会议上表示：“当你逐月查看时，我们发布的各个月度销售业绩肯定会出现一些波动。”

零售业高管在公开评论中使用的流行语突显了消费者背景已变得多么混乱。近年来，首席执行官们多次称购物者“有选择性” 关于他们的支出。

然而零售商也开始将消费者描述为“有弹性的”。在最近一轮的财报电话会议上，梅西百货、伯灵顿商店、Tapestry、Abercrombie & Fitch 和 Ralph Lauren 的领导者都用这个词来形容他们的顾客。

在一些公司，尚不清楚健康的业绩是来自个人执行力还是强劲的经济。去年，零售业的赢家和输家之间的分化更加明显，那些执行良好的企业赢得了选择性购物者的青睐。

例如，Gap 的 Old Navy 主要迎合中低收入消费者，首席执行官理查德·迪克森 (Richard Dickson) 表示，第三季度的业绩“异常强劲”。据 StreetAccount 称，该服装品牌的可比销售额增长了 6%，远高于分析师预期的 3.8% 增幅。

迪克森表示，购物者对所有收入群体的价值都做出了反应，因为该品牌看到了“我们客户行为的一致性和优势”。尽管如此，Gap 仍处于重大转变之中，直到迪克森接任后才开始公布更强劲的业绩。

沃尔玛和 Dollar General 等以价值为导向的零售商吸引了更多高收入购物者。 TJX 旗下的 TJ Maxx 等折扣连锁店和 Gap 等购物中心品牌也吸引了富裕的购物者 正在寻找家居装饰和服装的人。

乔治敦大学麦克唐纳商学院营销学教授卢克·瓦蒂厄表示，情绪与支出之间的脱节是一个“悖论”，但他补充说，购物者和零售商留下了一系列线索来解释这一现象。他说，假期季已经有了一个良好的开端，因为人们在黑色星期五和网络星期一等活动期间提早购物以省钱。

零售商之所以能够满足这种需求并继续提供优惠，是因为他们在今年早些时候购买了额外的库存以避免关税。许多专家预计公司将在今年年底前销售完这些产品。

出于这些原因，“我们应该看到一个非常好的季节开始”，但“一个非常糟糕的季节结束”，乔治城 NRF 零售业务计划的研究总监瓦修说。

瓦蒂厄说，消费者还觉得在这个放纵的季节里他们无法控制周围发生的事情，尽管他们对前景持负面看法，但这却刺激了支出。

“这有点像在泰坦尼克号崩溃前跳舞，对吧？”他说。 “我们不知道会发生什么。我们还不如过好自己的生活。”

此外，Cart.com 的创始人兼首席执行官 Omair Tariq 表示，本季度迄今为止的行业增长可能更多地与通胀相关，而不是实际的强劲需求。Cart.com 为 Eddie Bauer、Adidas 和 Guess 等零售商提供物流、履行和其他服务。

塔里克告诉 CNBC，超过一半的 Cart 客户确认他们今年将提高价格，而这些公司的销量在涨价生效后有所下降。

“转化率下降，订单量下降，”塔里克说。 “我们看到的是，即使在黑色星期五和网络星期一期间，虽然明显有一些增长，但仍处于较低的个位数。”

在 Salesforce 的网络周结果中，该公司发现感恩节销售周末的平均售价与去年同期相比上涨了 6%。与此同时，全球销量仅增长 2%，美国销量仅增长 1%

刘易斯是一名拼车和送货司机，上周他在曼哈顿市中心的布鲁克菲尔德广场购物。他说，收入随着工作的变化而上下波动，但目前纽约的度假游客潮已经提振了生意。他在商场给女儿买了一双耐克鞋。

然而，为了确保他有足够的东西来满足她，他在其他方面进行了削减。他推迟了自己买鞋的计划，推迟了手机的升级，并且已经一年多没有出去旅行了。

“我希望她觉得世界充满了可能性，”他说。

— CNBC 的 Luke Fountain 对本报告做出了贡献。