派拉蒙 Skydance 首席执行官大卫·埃里森 (David Ellison) 于 2025 年 10 月 9 日在洛杉矶举行的 Bloomberg Screentime 会议上发表讲话。
帕特里克·T·法伦 (Patrick T. Fallon)法新社 |盖蒂图片社
这并不完全是大卫·埃里森九月份的计划。
就在几个月前， 派拉蒙天空之舞 首席执行官致信 华纳兄弟探索公司 董事会认为两家媒体和娱乐公司的合并是有道理的。这封信是多封信中的第一封，其中提出了越来越高的价格来收购该公司，并提出了为什么这些资产放在一起会更好的理由。
派拉蒙的兴趣促成了正式的出售流程 — 带来 康卡斯特 和 Netflix 最终，华纳兄弟探索公司的股票价值翻了一番，并最终导致派拉蒙在其发起的竞购战中失败，至少目前如此。
周五，Netflix 宣布了一项交易 以每股 27.75 美元（即股权价值 720 亿美元）收购 HBO Max 和著名的华纳兄弟电影制片厂。 WBD 将在交易完成之前推进一项分离其付费电视网络（例如 CNN 和 TNT Sports）的计划。
在通过与 Skydance 合并获得公司控制权几个月后，埃里森并没有给派拉蒙带来更大的影响，而是有效地将媒体和娱乐行业的一颗珍贵宝石交给了其最具主导地位的玩家，从而增强了 Netflix 的影响力，并剥夺了派拉蒙和康卡斯特旗下的 NBCUniversal 明显的合并目标。
Netflix 联合首席执行官特德·萨兰多斯 (Ted Sarandos) 在周五早上宣布交易后的电话会议上表示：“它之前不是为了出售，而且他们肯定没有像现在这样清理资产或分离资产。” “我认为这就是‘为什么现在’。”
埃里森启动了一个流程，为华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫、WBD 的执行团队及其股东赚了很多钱。
扎斯拉夫的分享
据 Equilar 称，扎斯拉夫目前拥有超过 420 万股华纳兄弟探索公司股票，另外 620 万股股票将在未来通过之前授予的股票奖励交付给他。 Equilar 发现，扎斯拉夫还授予了近 2090 万份期权，行权价为 10.16 美元。
按照 Netflix-WBD 每股 27.75 美元的交易价格计算，所有这些加起来对 WBD 首席执行官来说超过 5.54 亿美元。
据一位不愿透露姓名的知情人士透露，扎斯拉夫将于 1 月份再获得 400 万股股票，实际总额接近 6.6 亿美元。
对于股东来说，出售过程也带来了类似的意外之财。 9 月 10 日，华纳兄弟探索公司 (Warner Bros. Discovery) 股价收于 12.54 美元，就在《华尔街日报》报道派拉蒙正在准备收购该公司的前一天。
周五上午，华纳兄弟探索频道 (Warner Bros. Discovery) 股价上涨近 3%，每股超过 25 美元。这是华纳兄弟探索频道未受影响的销售过程价格的两倍多，并恢复到华纳媒体和探索频道首次合并时的 2022 年水平。
这为扎斯拉夫辩护，近四年来，他因未能为股东带来回报而受到好莱坞和投资者的批评。随着周五的宣布，他有效地从失败中赢得了胜利。
尽管如此，派拉蒙可能还没有完成收购华纳兄弟探索公司全部股份的追求。
派拉蒙的敌对剧
埃里森没有浪费时间 掌舵派拉蒙 Skydance，通过交易和收购实现公司转型。
自八月合并结束以来，派拉蒙引进了首席高管和达弗兄弟等好莱坞知名人才。它获得了根据动视公司的《使命召唤》视频游戏系列开发真人故事片的权利 并达成了价值 77 亿美元的 UFC 转播权协议。
埃里森对华纳兄弟探索公司的收购是他控制该公司以来最大的努力。
派拉蒙的律师本周致函华纳兄弟探索频道（CNBC 最先报道），声称销售过程已按照 Netflix 的方向进行了操纵。派拉蒙指责华纳兄弟探索频道未能正确考虑其 30 美元全现金报价，而是将其出售给 Netflix 作为预定结果。
据知情人士透露，Netflix 对 WBD 工作室和流媒体资产的初步报价为每股 27 美元。这位不愿透露姓名的人士表示，这压倒了派拉蒙当时的报价，并将销售谈判的轨迹转向 Netflix 的方向。
派拉蒙是唯一有兴趣收购 WBD 全部资产（电影制片厂、流媒体服务和电视网络）的竞标者。它坚称其报价更优越。
据知情人士透露，派拉蒙的高管和顾问根据 Discovery Global 网络投资组合的预测交易倍数和估计杠杆率，对 Discovery Global 网络投资组合的估值接近每股 2 美元。由于讨论是私下进行，因此不愿透露姓名。 Discovery Global 将包括 CNN、TNT 体育和 Discovery 频道。
据其他直接了解情况的人士透露，华纳兄弟探索公司认为，如果 Discovery Global 在公开市场上交易良好，其每股价值可能会达到 3 美元或更高。
派拉蒙还认为，股东收购整个公司比只购买部分公司可以节省税收，而且 Netflix 的收购会带来更大的监管风险。据 CNBC 周五报道，特朗普政府对拟议的合并持“严重怀疑”态度。
据知情人士透露，如果拟议的交易未能获得监管部门的批准，派拉蒙将支付 50 亿美元的分手费。
根据美国证券交易委员会周五提交的文件，Netflix 的出价中包括 58 亿美元的分手费，以防交易未获得监管部门批准。
派拉蒙目前正在权衡是否直接向股东提出更高的报价——甚至可能高于其本周向 WBD 提交的每股 30 美元的全现金报价。
如果确实如此，Netflix 将有机会匹配该出价。最终结果将意味着 WBD 股东获得更多收入，而扎斯拉夫也将获得更多收入。
— CNBC 的尼克·威尔斯 (Nick Wells) 对本报告做出了贡献。
披露：康卡斯特是 NBCUniversal 的母公司，后者拥有 CNBC。在康卡斯特计划分拆 Versant 后，Versant 将成为 CNBC 的新母公司。
