2025 年 4 月 30 日，福特肯塔基州卡车工厂的一名工人。
迈克尔·韦兰 |美国全国广播公司财经频道
底特律——“成本高昂，混乱不堪。”就是这样 福特汽车 首席执行官吉姆·法利 描述了汽车行业的状况 今年早些时候，由于地缘政治紧张、关税、通货膨胀和其他干扰因素。
所有这些因素给美国汽车行业带来了巨大的不确定性，导致该行业 2025 年的前景相对悲观。其中一些担忧已经成为现实，但事实证明，该行业的弹性远比许多人预期的要强。
巴克莱分析师丹·利维(Dan Levy)在上个月的一份投资者报告中表示，“关税实施六个月后，我们对该行业的表现好于预期感到非常惊讶”，该报告将美国汽车/交通行业从“负面”上调至“中性”。
汽车业高管、内部人士和分析师表示，巴克莱银行的中性评级充分说明了汽车行业目前的状况，他们表示，情况并不像他们曾经担心的那么糟糕，但情况仍然没有想象中那么积极或确定。
标准普尔全球上周发布了一份新报告，解释了关税负担如何减轻，但指出，在可支配收入增长放缓、消费者悲观情绪的背景下，需求阻力依然存在 和流动的贸易政策。该公司表示，政府关门也增加了经济前景的不确定性。
福特汽车公司总裁兼首席执行官 Jim Farley 于 2025 年 9 月 30 日在密歇根州底特律举行的 Ford Pro Accelerate 活动上发表讲话。
比尔·普利亚诺 |盖蒂图片社
标准普尔将其美国轻型汽车销量预期上调约 2%，至 2025 年为 1,610 万辆，2026 年为 1,530 万辆，增加了 20 万辆，随后出现了谨慎态度。
推动这种意外乐观情绪的部分原因是，除了消费者支出等更广泛的宏观经济相对稳定之外，行业销售和生产的表现也远好于预期。
“这 [economic] 考克斯汽车公司（Cox Automotive）首席经济学家乔纳森·斯莫克（Jonathan Smoke）对 CNBC 表示：“前景正在变得更好，部分原因在于我们认识到关税并没有毁灭世界，这也适用于汽车市场。我认为我们可以渡过难关，我将坚持这种乐观的前景。”
这种乐观情绪将面临考验，因为主要汽车制造商，例如 通用汽车、福特和 特斯拉 本周开始报告第三季度业绩。
根据伦敦证券交易所集团 (LSEG) 编制的分析师估计，预计每家美国汽车制造商的调整后每股收益均将出现两位数下降，但调整后仍保持盈利。
“我们预计第三季度收益 [are] 总体符合略高于预期。 Wolfe Research 分析师 Emmanuel Rosner 在 10 月 10 日的投资者报告中表示，“工业生产确实好于预期。但一如既往，需要考虑一些细微差别。”
平衡行为
汽车行业正处于一种平衡状态。
关税已使汽车制造商损失数十亿美元 福特的法利和其他人表示，今年的成本将减少，但燃油经济性罚款的放松管制以及特朗普政府“一项美丽法案”下的企业收益预计将有助于抵消这些成本。
与此同时，汽车贷款也出现了压力的危险信号 对于信用较低的买家来说，包括最近破产的次级汽车贷款机构 Tricolor，但第三季度新车的销售和定价仍然远好于许多人的预期。
晨星公司分析师戴维·惠斯顿 (David Whiston) 向 CNBC 表示：“明年会有一些积极因素，但如果关税出现问题或消费者最终崩溃或诸如此类的情况，也可能会出现一些非常糟糕的负面因素。” “但没有人呼吁彻底崩溃。”
GMC Sierra Denali、特斯拉 Cybertruck 和福特 F-150 Lightning 电动汽车的正面（从左到右）。
迈克尔·韦兰 / CNBC
惠斯顿负责通用汽车、福特以及几家汽车零售商和供应商的业务，他将自己的前景描述为“谨慎乐观”，并表示行业的重大担忧已被其他看涨情况所抵消。
瑞银(UBS)分析师约瑟夫·斯帕克(Joseph Spak)对此表示同意，并指出汽车制造商面临的许多挑战，例如电动汽车的关税和损失“已经纳入2025/2026年的预测中”，他在上个月的一份投资者报告中表示。
除了经济和政治方面的担忧外，汽车行业还面临着全电动汽车采用方面的重大变化，导致通用汽车上周预先报告了 16 亿美元的特殊费用 本季度与电动汽车的回调有关。
铝供应商诺贝丽斯上个月发生的火灾影响了汽车生产，这加剧了今年的“混乱”，尤其是对福特来说。华尔街分析师估计，此次火灾导致福特营业收入损失 5 亿至 10 亿美元。
哈佛大学高级研究员伊莱恩·巴克伯格 (Elaine Buckberg) 表示：“这个行业正在不断变化。它面临着一系列挑战。”通用汽车前首席经济学家就关税、电动汽车和其他问题表示。 “他们在过去七年左右所面临的波动程度与以前不同。”
供应商
与今年年初一样，更广泛的供应商行业仍然是汽车制造商的主要潜在担忧。
汽车供应商行业由数千家公司组成，从价值数十亿美元的上市公司到生产一两个零件的“夫妻店”，行业专家表示，这些公司无法支持许多（如果有的话）额外的成本增加。
汽车供应商协会 MEMA 战略与研究执行董事迈克·杰克逊 (Mike Jackson) 表示：“市场一直面临压力。它很脆弱。” “尽管发生了变化，但那些灵活敏捷的供应商仍然能够重新定位自己，从而取得成功。”
2025 年 9 月 29 日星期一，犹他州普罗沃一家汽车配件店的 Autolite 火花塞。First Brands Group Holdings 已根据美国破产法第 11 章申请破产，结束了债权人对汽车供应商使用不透明的表外融资的担忧引发的数周的动荡。
乔治·弗雷 |彭博社 |盖蒂图片社
并非所有人都能成功参加比赛。美国汽车零部件制造商First Brands Group破产 九月下旬加剧了华尔街对私人信贷市场健康状况的担忧。 First Brands 与全球众多贷方和投资基金签订了一系列复杂的债务协议。
摩根大通首席执行官杰米·戴蒙上周称 First Brands 和 Tricolor Holdings 的破产是过剩的“早期迹象” 企业贷款领域，而一些华尔街分析师则认为它们与众不同。
高管们表示，汽车制造商（也称为 OEM 或原始设备制造商）迄今为止已尽力在需要时为供应商提供帮助，并且尚未将额外的关税成本转嫁给此类公司，但目前尚不清楚这种情况会持续多久。
杰克逊说：“供应商显然正在尽最大努力与客户合作，试图减轻影响，他们低估了这是一个需要解决的重要问题。” “也就是说，我们已经看到了许多不同的成本压力，这些压力超出了关税的范围……这因客户、OEM 的不同而不同。”
许多大型上市供应商的股票，例如 Aptiv, 博格华纳, 达纳 和 合适的，今年迄今为止增长了两位数。即使是加拿大的 麦格纳国际该公司一度被认为是受关税影响最严重的公司之一，目前股价上涨了约 7%。
根据 MEMA 本月早些时候发布的最新“汽车供应商晴雨表”，尽管北美汽车供应商高管在第三季度连续第 14 个季度表现出悲观情绪，但这些增长还是实现了。
美国与墨西哥和加拿大之间持续存在的关税问题，以及特朗普政府与中国之间持续的贸易战，加剧了供应商的担忧。，其中一些用于车辆，经过加工和采购。
K型关注点
人们还持续担心汽车行业是美国K型经济的一个例子，即富人不断获得收益，而低收入者则陷入困境。
经济学家警告美国经济日益呈现“K型”冠状病毒大流行后，消费者根据收入水平经历不同的现实。
二手车零售商 车麦斯 上月底，第一家向消费者发出警报的大型汽车相关公司。
CarMax 首席执行官比尔·纳什 (Bill Nash) 本月早些时候对分析师表示：“消费者已经苦恼了一段时间。我认为存在一些焦虑。”二手车零售商的一位汽车贷款高管警告称，这些“裂缝”是“一个行业问题”。
但这个“问题”似乎只针对低收入消费者或拥有次级信贷的消费者，其中许多人不是新车购买者。
富裕的美国人得到了不断上涨的房价、丰厚的股市回报和有利的信贷的帮助，而中低收入的买家则面临预算紧张，并受到通胀上升的沉重打击。
惠誉评级报告称，8 月份有 6.43% 的次级汽车贷款逾期至少 60 天，与 1 月份创下的 6.45% 的历史新高一致。评分较高的借款人的拖欠率保持相对稳定。
考克斯汽车公司的斯莫克说：“显然，消费者对此感到担忧，因为如果你不在‘K’的上半部分，那么是的，就会有压力。” “但这往往是关于中等收入及以下收入家庭的人口统计故事。”
巴克伯格表示，大约三分之二的新车购买者是家庭收入高于中位数的人。根据 U.S. 的数据，去年美国家庭收入中位数为 83,730 美元。人口普查局的估计
如果关税成本开始转嫁给新车购买者，或者严厉的监管混乱进一步影响汽车行业，这一比例可能会继续增长并影响销售。
“这确实是 2026 年的大问题。我认为业内每个人都认为消费者将开始将汽车关税转嫁给他们。但实际上还没有，”惠斯顿说。 “消费者对此有何反应？他们会泰然处之，支付更多费用并继续使用吗？还是只会引起巨大的恐慌？目前还没有人知道答案。”
