Netlfix 和华纳兄弟的徽标
路透社
这 Netflix 和 华纳兄弟探索公司 交易很快就达成了——但其获得监管批准的路径可能不会那么快。
Netflix 周五宣布震惊媒体界 拟议的 720 亿美元交易 收购标志性的华纳兄弟电影工作室和流媒体服务 HBO Max。此次合并汇集了业内两个最受欢迎的流媒体平台。 Netflix 报告称，截至 2024 年末，全球订阅用户数量已达 3 亿，这是该公司上次报告该指标的时间。 HBO Max 有 截至 9 月 30 日，拥有 1.28 亿客户。
根据市场情报公司 Sensor Tower 的数据，Netflix 目前在全球流媒体移动应用每月活跃用户中占 46%。报告发现，如果加上 HBO Max，这一份额将上升至 56%。
威廉·布莱尔 (William Blair) 分析师周五发布的一份研究报告称，“这笔交易巩固了 Netflix 作为原创内容首屈一指的流媒体服务的地位。”
该交易的规模使得业内人士和美国立法者接受审查的时机已经成熟。
据 CNBC 周五报道，特朗普政府对此次合并持“严重怀疑”态度，参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）已经呼吁进行反垄断审查。
来自马萨诸塞州的民主党人沃伦在一份声明中表示：“这笔交易看起来像是一场反垄断噩梦。Netflix 与华纳兄弟合并将打造出一个控制近一半流媒体市场的大型媒体巨头，这可能会迫使美国人提高订阅价格，减少观看内容和观看方式的选择，同时让美国工人面临风险。”
此次合并还将让 Netflix 控制著名的华纳兄弟电影制片厂，进一步巩固电影空间，并引发人们对热门影片的数量或典型放映时间可能会减少的担忧。
在宣布如此规模的交易后的几天或几周内，利益集团、政客和企业竞争对手以反垄断为由提出犯规是很常见的。
司法部 最有可能审查该交易，因为它过去曾进行过其他媒体合并，并且可能需要一些时间。美国司法部的审查可能需要几个月到一年多的时间。
Netflix 周五表示，预计在华纳兄弟探索频道分拆其有线网络投资组合后，交易将在 12 至 18 个月内完成 进入探索全球。
Netflix 信心
Netflix 联合首席执行官泰德·萨兰多斯 (Ted Sarandos) 出席 2025 年 7 月 11 日在爱达荷州太阳谷举行的艾伦公司年度媒体和技术会议。
大卫·A·格罗根 | David A. Grogan美国全国广播公司财经频道
Netflix 高管周五表示，他们“非常有信心”该交易将获得监管部门的批准。
“你知道，这笔交易有利于消费者、有利于创新、有利于工人、有利于创造者、有利于增长，”Netflix 联合首席执行官泰德·萨兰多斯 (Ted Sarandos) 在收购公告后的投资者电话会议上表示。
“我们的计划是与所有相关政府和监管机构密切合作，但是 [we’re] 我们非常有信心获得所需的所有必要批准。”萨兰多斯补充道。
作为交易的一部分，如果该交易被政府阻止，Netflix 同意向华纳兄弟探索频道支付 58 亿美元的分手费。
Netflix 的出价战胜了竞争对手 从 派拉蒙天空之舞 和 康卡斯特。
周五，德意志银行和威廉·布莱尔的分析师至少对这笔交易达成的可能性抱有最低限度的信心。
德意志银行分析师在周五的一份报告中写道：“即使美国司法部提起诉讼，阻止拟议的合并，华纳兄弟探索公司与这三个竞购者中任何一个的合并也可能会成功。”该分析师援引了司法部一位资深人士的见解，分析师表示，“这三种情况中的任何一种都不存在任何重大的反垄断问题。”
“然而……我们不知道司法部将收集和分析的所有详细事实，也不知道审理此案的法官是谁，而这两个因素都会对结果产生影响，”德意志银行分析师指出。
派拉蒙则一直在煽风点火。
派拉蒙的律师本周致函华纳兄弟探索频道（CNBC 最先报道），其中辩称销售过程已朝着 Netflix 的方向进行了操纵。《华尔街日报》报道 派拉蒙在另一封信中表示，由于监管阻力，Netflix 的交易可能“永远不会完成”。
派拉蒙是唯一一家希望收购 WBD 庞大的付费电视网络组合的竞标者，而且它不太可能悄悄放弃这一过程。
没那么快
2025 年 1 月 21 日，华盛顿特区，在白宫罗斯福厅举行的新闻发布会上，甲骨文联合创始人、首席技术官兼执行董事长拉里·埃里森（中）、美国总统唐纳德·特朗普、OpenAI 首席执行官萨姆·奥尔特曼（右）和软银首席执行官孙正义（右二）在埃里森利用凳子站立发言时大笑。特朗普宣布对人工智能 (AI) 基础设施进行投资，并就一系列话题接受了提问，包括总统于 1 月 6 日赦免的被告、乌克兰战争、加密货币和其他话题。
安德鲁·哈尼克 |盖蒂图片社
华尔街预计唐纳德·特朗普总统的第二任期将带来一笔意外之财。然而，经济的不确定性减缓了一些公司的进程，监管阻碍的影响也超出了预期。
沃伦在周五的声明中表示：“在唐纳德·特朗普的领导下，反垄断审查程序也成为政治偏袒和腐败的污水坑。” “司法部必须公平、透明地执行我们国家的反垄断法，而不是利用华纳兄弟的交易审查来招致影响力和贿赂。”
派拉蒙与 Skydance 的合并搁置了一年多 直到七月才最终获得联邦批准。
美国联邦通信委员会（不太可能审查 Netflix 与 WBD 的合作，因为它不涉及广播公司）签署了 80 亿美元的合并协议 不久前，派拉蒙同意向特朗普支付 1600 万美元，以和解因剪辑前副总统卡玛拉·哈里斯的《60 分钟》采访而提起的诉讼。派拉蒙也结束了 今年早些时候，美国联邦通信委员会 (FCC) 表示将调查该公司的 DEI 项目，之后该公司采取了多元化、公平和包容性政策。
9 月，由大卫·埃里森 (David Ellison) 经营的新合并的派拉蒙 Skydance 将目光投向了华纳兄弟探索频道 (Warner Bros. Discovery)。据 CNBC 周五报道，该公司目前正在考虑是否直接向 WBD 股东提出敌意收购，并试图取代 Netflix 作为潜在买家。。
埃里森的亿万富翁父亲、甲骨文联合创始人拉里·埃里森与特朗普关系密切。
关于是否批准 Netflix 收购华纳兄弟提议的争论可能会归结为围绕流媒体的问题——首先是针对消费者的定价，其次是如何定义 Netflix 的观众。
近年来，流媒体订阅的价格全面上涨。 2022 年，Netflix 推出了一种更便宜、由广告支持的模式 经过多年的抵制，努力吸引更多的顾客。次年， 迪士尼 随后推出了自己的更实惠的计划。
Netflix 习惯于颠覆传统媒体行业。该公司结束了 DVD 租赁业务 2023 年，全力投入流媒体领域。此后，该剧规模庞大，并通过《鱿鱼游戏》、《星期三》、《怪奇物语》和《布里奇顿》等原创剧集占据了时代精神。
它对媒体的特立独行的态度以及在行业中不断扩大的立足点可能是监管机构眼中的可取之处。
AlixPartners 合伙人兼董事总经理、美国媒体集团联合负责人杰夫·戈尔茨坦 (Jeff Goldstein) 表示：“我对监管方面的期望是，Netflix 将倡导并与他们的顾问争论，对他们的市场进行非常广泛的定义……这将包括广播、有线、订阅和广告支持的流媒体。”
“真的、真的、真的很重要，这将包括 YouTube，”他说。
YouTube 已经占据主导地位 就收视率而言，这个行业。尼尔森再次报道 10 月份，YouTube 在电视使用量中所占份额最大，Netflix 排名第六，华纳兄弟探索频道排名第七。拥有线性网络的传统媒体公司——迪士尼、NBC环球、福克斯和派拉蒙——填补了中间的空缺。
戈尔茨坦表示，该交易的批评者将对 Netflix 的影响力进行更狭隘的定义，以试图展示其巨大的主导地位。
“我相信流媒体不是一个类别。电视收视率是一个类别……你知道，眼球可能是一个类别，”媒体行业巨头约翰·马龙 (John Malone) 在 11 月份被问及有关 WBD 出售过程的反垄断问题时告诉 CNBC。
“但如果你想将类别扩大到这一点，你就必须考虑 YouTube 和 Facebook 以及社交网络 TikTok，”他说。 “我的意思是，这确实是一个问题，流媒体是一个类别吗？……工作室是一个类别吗……这会受到严格审查吗？这些监管问题有点难以预测。”
— CNBC 的 Julia Boorstin 对本报告做出了贡献。
披露：康卡斯特是 NBCUniversal 的母公司，后者拥有 CNBC。在康卡斯特计划分拆 Versant 后，Versant 将成为 CNBC 的新母公司。
